Es la Fed en el camino correcto?

He señalado muchas veces aquí en el blog de que la Reserva Federal (Fed) no alcanzó su ventana para subir las tasas de interés hace casi tres años, cuando las condiciones estaban maduras para una caminata. Después de escuchar los comentarios de la Fed, Janet Yellen, Jefe semana pasada, quería señalar que a pesar de acercamiento lento a acto del banco central, la Reserva Federal está haciendo exactamente lo que debe hacer dado el entorno económico y de mercado de hoy.
hoy en día la política de la Fed es apropiadamente flexible
En sus comentarios la semana pasada, Yellen hizo hincapié en que el banco central "proceder con cautela en el ajuste de la política", que plantea dudas sobre si la segunda subida de tasas de la Fed va a pasar esta primavera. También lamentó que hay una oportunidad "asimétrica" ​​conjunto de la política convencional, que creemos que es el resultado directo de vacilación anterior del banco central.

Por ahora, creo que la corriente de esperar y ver la postura de la Fed es clara, adecuada y agradecido de las condiciones económicas, financieras y inflacionarias globales. Como muestra el siguiente gráfico, el mundo está sintiendo el crujido de un dólar más fuerte EE.UU. (USD) y un crecimiento más lento en los mercados emergentes (en China en particular) que se fijó en gran parte al USD. De hecho, el crecimiento global de precio en USD está en el peor nivel en años.

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Al permanecer en espera y señalando que se podría ajustar las tasas de nuevo a cerca de cero "si la expansión fue a fallar o si la inflación era permanecer persistentemente bajos," la Fed está señalando que va a tolerar una mayor inflación en el corto plazo. Esto, a su vez, debería ayudar a mantener el dólar se fortalezca demasiado y aliviar un poco el dolor en la economía mundial.

En otras palabras, los riesgos globales actuales, en particular los riesgos de crecimiento fuera de China, junto con una política monetaria agresiva fácil estupenda del Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Japón (BoJ) requieren políticas más fácil de la Fed.


Es una lástima que la Fed no inició el despegue de un par de años atrás, cuando había una ventana abierta óptima para el comienzo de normalización de tasas. Un movimiento a continuación, le habría dado al banco central más espacio para maniobrar ahora. Hoy en día, el banco central debe lidiar con las nóminas de EE.UU. crecimiento que probablemente está en su cima, una economía de EE.UU. moderar y desafiantes condiciones del mercado económico y financiero en el extranjero.

Además, la contratación temporal EE.UU. ha comenzado a disminuir, que históricamente ha sido una señal de debilidad en el crecimiento futuro nóminas. Todas estas dinámicas ponen la Fed en una posición difícil con respecto a la normalización de las tasas. Dicho esto, el informe de empleo de marzo, que superó las expectativas y reiteró que los mercados de trabajo son tan robustos en cualquier momento en una generación, nos lleva a pensar tanto más cuanto que se trata de una Fed que moverá a lo sumo dos veces este año, con el potencial para ningún movimiento en las tasas de política. Voy a tener más información sobre esto cuando comparto mi punto de vista sobre los últimos trabajos reportan la próxima semana en el blog de BlackRock.

Rick Rieder, director general, es director de inversiones de BlackRock de Renta Fija Global y es un colaborador habitual de El Blog.

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